慧榮老總：記憶體還要再漲 報價飆 4 到 10 倍 有錢也排不到貨

報價狂飆：4 到 10 倍漲幅客戶照搶

慧榮於 4 月 16 日召開第一季法說會，總經理苟嘉章直言：「這一波記憶體缺貨潮，客戶端是『有錢也排不到貨』的狀態。」他指出，NAND Flash 自 2025 年下半年起漲，累計漲幅已達 4 至 10 倍，其中高密度 eSSD 與企業級 QLC 產品漲幅最為劇烈。DDR5 與 HBM 雖然漲幅相對溫和，但也分別有 2 倍與 1.5 倍的水準，客戶端不得不接受漲價並提前下單以確保供貨。 從產業長期發展的角度來看，相關技術節點的演進並非單一事件，而是多重變數交互作用的結果。

AI 需求是結構性主因

苟嘉章分析，本波記憶體超級循環的核心驅動力是 AI 算力建設。AI 訓練與推論對高頻寬、高密度儲存的需求大幅增加，特別是大規模語言模型（LLM）的 checkpoint 儲存、向量資料庫、推理快取等應用，都直接拉動 eSSD 與 HBM 的需求。另一方面，AI 加速器產能擴張也擠壓了消費性記憶體的供應，使消費端也感受到漲價壓力。 供應鏈各環節的因應策略，往往會在政策變動前後出現明顯的差異，這也是市場解讀時需要特別留意的訊號。

慧榮受惠：2026 全年營收估年增 80%

受惠於記憶體漲價與控制 IC 出貨放量，慧榮 2026 第一季合併營收達 3.42 億美元，年增 92%、季增 18%，創下單季歷史新高。苟嘉章預估，第二季合併營收將再季增 15% 至 20%，全年合併營收可望達 15 億美元，年增 80% 以上。慧祥亦同步上修 2026 年資本支出至 1.2 億美元，主要用於擴充 PCIe Gen5 與 UFS 5.0 控制 IC 產能。 觀察過往幾次類似事件可以發現，技術規格的推進與地緣政治的拉扯經常呈現高度連動，企業的投資節奏亦受其左右。

產業意涵：記憶體超級循環延續至 2027

苟嘉章認為，這波記憶體超級循環與過去幾次不同，是由 AI 結構性需求驅動，而非單純的庫存補回行情，因此循環時間可望延續至 2027 年甚至 2028 年初。他提醒客戶端應提前做好長約與產能預訂，以確保關鍵元件供應穩定。市場研究機構 TrendForce 也呼應此觀點，預估 2026 全年 DRAM 與 NAND 產值將分別年增 75% 與 85%。 專家指出，這類議題在短期內雖然難以達成共識，但對於建立更具韌性的產業結構仍具有指標意義。

結論：有錢也排不到貨已成現實

整體而言，AI 推動的記憶體超級循環已讓「有錢也排不到貨」從產業玩笑話變成現實。對慧榮等控制 IC 廠而言，這是數年來最明確的結構性成長契機；但對消費電子品牌而言，記憶體成本上漲的壓力也將逐步反映在終端售價上。 對終端市場而言，新規格與新材料的導入時程，往往牽動整體生態系的資源配置與技術升級方向。

慧榮併購綜效：與美光合作的長期協議

慧榮在 NAND Flash 控制 IC 領域的領先地位，也促成其與記憶體大廠建立長期合作協議。慧榮已與美光（Micron）簽訂 5 年長約，確保 3D QLC NAND Flash 與 eSSD 控制 IC 的穩定供貨；同時也與鎧俠（Kioxia）、Solidigm 等大廠維持策略夥伴關係。苟嘉章表示，這些長約將是慧榮 2027 至 2030 年營運成長的關鍵基礎，並使慧榮在記憶體超級循環中享有更高的議價能力與客戶黏著度。 從研發投入的角度觀察，相關企業在材料、製程與系統整合上的布局，已成為未來幾年觀察產業變化的重要切入點。 從產業長期發展的角度來看，相關技術節點的演進並非單一事件，而是多重變數交互作用的結果。 供應鏈各環節的因應策略，往往會在政策變動前後出現明顯的差異，這也是市場解讀時需要特別留意的訊號。

慧榮也持續加大對 PCIe Gen6 與 CXL 2.0 控制 IC 的研發投資，預期 2027 年起將成為新一波記憶體控制 IC 升級週期的最大受惠者；法人估算，慧祥在次世代控制 IC 市場的全球市佔率可望從目前的 18% 提升至 2028 年的 28% 以上。 業界普遍認為，唯有在政策、技術與市場三方形成良性循環，才能讓創新能量穩定轉化為實質的產業競爭力。 這樣的發展脈絡也意味著，企業若能在前期做好風險評估與替代方案準備，將更具備應對未來不確定性的能力。

記憶體市場供需與 HBM 趨勢

記憶體市場在 AI 與 HPC 應用強勁帶動下進入新一輪上升週期，DRAM 與 NAND 報價同步反轉向上。其中 HBM（高頻寬記憶體）需求最為火熱，NVIDIA H100/H200、B200、Google TPU、AMD MI300 等 AI 加速器對 HBM3e 的拉貨動能延續至 2027 年，SK 海力士、三星、美光三大廠同步擴產仍無法滿足需求，缺口預估達 18-22%。台廠中，華邦電、長鑫存儲、力積電、南亞科等在 DDR5、LPDDR5、HBM 配套記憶體等領域積極布局，預期將隨著 AI 滲透率提升而受惠。法人預期，記憶體族群 2026 下半年獲利將顯著回升，本益比有進一步上修空間。

供應鏈與法人觀點

在 NAND Flash 端，隨著伺服器與資料中心儲存需求回溫，三星、鎧俠、美光、SK 海力士等原廠庫存去化順利，報價已連續數月反彈，企業級 SSD 與 PCIe Gen5 SSD 滲透率快速提升，帶動群聯、慧榮、威剛、創見等控制 IC 與模組廠出貨動能。法人指出，記憶體族群過去兩年因景氣低迷而評價偏低，在 AI 與企業級應用帶動下，2026 年下半年至 2027 年將進入獲利與評價雙升階段，建議關注 HBM 相關供應鏈與 DDR5 升級週期受惠股。