中國放行 InP 基板出口　台系化合物半導體鏈缺料警報解除

DIGITIMES 6 月 14 日晚間獨家披露，中國商務部於 6 月初已批准新一批 InP 基板出口許可，名單涵蓋 AXT 在中國的子公司送往台灣的成品晶圓、以及透過第三地轉口的 InP 磊晶片，使自 2024 年 8 月「軍民兩用物項出口管制清單」實施以來近乎凍結的 InP 跨境流通恢復至約 2024 年管制前 70% 的流量。鏈新聞 ABMedia 同步報導，全新與環宇-KY 已收到首批重新啟動的基板到貨通知，6 月 9 日當日股價聯袂攻上漲停；富聯網（FundNews）整理 DIGITIMES 觀點提醒，雖然「有條件放行」訊號明確，但中國商務部仍保留「逐案審批」機制，2026 下半年到 2027 年的供應狀況仍須以「配額制」視之。

這場長達近一年半的缺料危機，要從 2024 年 8 月中國商務部將 InP 與 GaAs（砷化鎵）列入「軍民兩用物項」出口管制清單說起。Reuters 6 月 11 日深度報導指出，管制實施後 6 吋 InP 晶圓均價從 2024 年中約 1,400 美元一路飆漲至 2026 年第一季約 5,000 美元，漲幅達 250%；由於 AXT（美國上市公司，本體在加州，但原料與磊晶幾乎全數由其於中國北京與天津的子公司供應）出口許可審批放緩，台系磊晶代工廠 VPEC、全新、聯亞自 2025 年第四季起基板拉貨連續卡關 2 至 3 個月，產能利用率一度跌至 55-60%，是過去五年從未見過的低點。

InP 之所以成為 AI 時代的新瓶頸，是因為 800G／1.6T 光通訊模組每一通道必須搭載 1 顆 EML（電吸收調變雷射），而每顆 EML 都需要一片 InP 基板；以 1.6T DR8 模組為例，單一模組就要用上 8 顆 EML，InP 用量相較 400G 模組呈倍數跳升。DIGITIMES 進一步分析，NVIDIA Blackwell、AMD MI400、Google TPU v7 採用的 CPO（共封裝光學）架構，將 InP 雷射晶粒直接與交換 ASIC 共封裝，InP 用量預估為傳統可插拔模組的 8 至 10 倍。低軌衛星、低頻 6G 通訊與軍用雷達等高頻應用同樣高度仰賴 InP HEMT／HBT 元件，這些終端應用同步爆發，使 InP 在 AI 供應鏈中的戰略地位快速上升，與 CoWoS 先進封裝、HBM 記憶體並列為 2026 年三大 AI 瓶頸。

台廠受惠名單極為清晰。VPEC（2455）為穩懋轉投資的 InP 磊晶代工龍頭，2026 年第一季復工後產能利用率回升至 85%，法人估 6 月 InP 基板到貨量可達到 2024 年管制前 90% 水準。全新（2455）切入 VCSEL 與 EML 磊晶代工，受惠資料中心短距光模組與 LiDAR 雙引擎，CMoney 投資網誌引用外資報告指出「訂單已先看到年底」。聯亞（3081）走矽光（SiPh）整合 InP 雷射路線，是長距 800G／1.6T 光模組的主要供應商；宏捷科（8086）與環宇-KY（4994）則切入 PA（功率放大器）與光通訊代工；光通訊模組端的智邦（2345）、眾達-KY（4977）、華星光（4979）將因 InP 基板供應穩定，毛利率回升 1-2 個百分點。玩股網分析指出，這波「InP 解封」行情與先前 PA 三雄（穩懋、全新、宏捷科）走勢的差異，在於缺料是「真實瓶頸」而非題材炒作，後續須觀察實際到貨量與第二季法說會展望。

全球 InP 供應鏈也正在進行重組。日本 Sumitomo Electric 在 4 月與 LandMark 簽訂 5 年長約，取得 InP 基板優先供應權；英國 IQE 在 Cardiff 廠擴增 6 吋 InP 磊晶代工產能，並於 6 月與高塔半導體（Tower Semiconductor）達成多年期 InP Epiwafer 供應協議。Coherent 於德州 Sherman 投資 20 億美元新建 InP Fab，已於 6 月正式動土，目標 2027 年下半年量產，鎖定 NVIDIA 576-GPU Vera Rubin 平台；Yahoo Finance 報導，Coherent 股價當日大漲 9%，反映市場對 InP 自製率的期待。DIGITIMES 同時指出，Google 已率領 CSP 從「成本優先」轉向「供應安全優先」，主動分散 InP 基板來源；Lumentum 已宣告 2028 年前的 InP 雷射訂單全部售罄，顯示結構性供需緊張仍未完全緩解。

雖然「放行」訊號明確，市場仍須關注三項後續變數。第一，中國商務部「逐案審批」機制並未取消，若美中關係再起波動，許可仍有隨時收緊的風險；Reuters 報導已有 2 家美國光通訊晶片大廠向產業協會求助，希望取得更穩定的出口承諾。第二，2026 下半年到 2028 年的 InP 供需仍處於「供不應求」結構，光通訊模組客戶端已開始洽談 2027 年長約，預期單價仍將逐季上揚。第三，Coherent 德州新廠、Sumitomo 與 IQE 擴產能否如期於 2027 年下半年開出，將決定全球 InP 是否能從「中國獨大」走向「美日英台多元」。DIGITIMES 與富聯網均提醒，投資人後續應緊盯 AXT 月度出口許可發放量、台廠第二季法說會的產能利用率，以及 Coherent Sherman 廠 2027 年量產進度，作為判斷這波 InP 行情延續與否的三大觀察指標。