記憶體合約價疊加拉抬　三大記憶體原廠 2026 年獲利大豐收

DIGITIMES 6 月 22 日報導，2026 年第二季記憶體合約價出現罕見的「疊加拉抬」現象：DRAM 在前一季已大漲 60% 以上的基礎上再度加價 30%，NAND Flash 也同步上揚 70% 以上。TechNews 科技新報引述 TrendForce 4 月合約價報告指出，1Q26 DRAM 產業營收季增 81%，創下歷史單季最大增幅；同期 NAND Flash 營收也季增近 70%。經濟日報報導，三星已正式通知客戶，第二季 DRAM 價格再漲三成，漲幅遠高於市場原先預期的 15-20%。電子工程專輯指出，這是 AI 伺服器與 PC 雙引擎同時點火所致，且 CSP 為了確保未來 2-3 年供貨穩定，紛紛簽訂 2 年至 5 年不等的長約（LTA），把傳統記憶體景氣循環的「價格崩跌」結構性封死。

這場超級循環的核心引擎毫無疑問是 HBM。三星電子與 SK 海力士的 HBM3E 已於 2025 年底全數售罄，2026 年 HBM4 量產時程由原訂年中提前至年底前小量出貨，輝達（NVIDIA）Blackwell 與 Rubin、AMD MI400、亞馬遜 Trainium 3 等 AI 加速器幾乎吃掉了所有 HBM 產能。TechNews 引述市調機構數據，HBM 在 2026 年已佔去全球 DRAM 晶圓投片量的 23%，這個數字在 2023 年僅有 5% 左右；意味著三星與 SK 海力士幾乎是把傳統 DDR4／DDR5 的產能「讓位」給 HBM，進一步壓縮了消費級與商用 DRAM 的供給。韓國 KED Global 與 Chosunbiz 報導，SK 海力士 2026 年合併營收預估已突破 120 兆韓元，營業利益上看 60 兆韓元，創下公司歷史新高，股價從 2025 年初至今已大漲逾 10 倍。

三星電子的獲利復甦同樣戲劇化。韓國 전자신문（電子新聞）6 月初報導，三星第一季 DRAM 價格漲幅從原本規劃的 70% 進一步上修至 100%，且 4 月再度調漲；mstoday 報導，三星已正式確認 HBM4 將於 2027 年初量產，並與輝達、微軟、Meta 等多家客戶簽訂 3 年期供貨合約。글로벌이코노믹（Global Economic Daily）報導高盛（Goldman Sachs）最新預估，三星 2026 年營業利益上看 130 兆韓元，SK 海力士上看 70 兆韓元，合計兩家南韓記憶體巨頭的營業利益將突破 200 兆韓元、約合新台幣 4.6 兆元，相當於南韓 2025 年 GDP 的 8% 左右。這也是為什麼南韓 KOSPI 指數 2026 年以來大漲 45%，在全球主要股市中表現僅次於台灣加權指數。

美光（Micron）的轉型故事同樣精彩。Tech Times 報導，美光 2026 會計年度第二季毛利率創下歷史新高的 58%，遠高於兩年前的負值區間；Moomoo 引述花旗（Citi）報告指出，美光 HBM 市佔率已從 2024 年的 8% 提升至 2026 年的 22%，且 2027 年將進一步突破 30%。TIKR.com 統計，美光股價 6 月以來單月上漲 11%，Nasdaq 報價突破 645 美元，創歷史新高。然而 Seeking Alpha 與 24/7 Wall St. 等媒體也示警，分析師擔心美光獲利已充分反映在股價上，後續一旦 HBM 報價出現鬆動或雲端客戶砍單，將直接面臨估值修正壓力；Fortune 報導，三星南韓平澤（Pyeongtaek）廠近期爆發 4.5 萬人規模的工會罷工，雖然短期對產能影響有限，但凸顯記憶體產業在高資本支出背後的勞資與社會成本。

這場超級循環對台灣供應鏈的影響尤其深遠。今周刊報導，威剛董事長陳立白直言「DRAM 價格已無法回頭」，公司 1 月營收年增近 200%，並預告第一季庫存水位將拉高至 300 億元以上，主動鎖料以對抗後續漲價。sinotrade.com.tw（豐雲學堂）分析，CSP 兩年長約改寫記憶體週期，南亞科（2408）與華邦電（2344）同步受惠於 LTA 結構性紅利，預估 2026 年 EPS 將分別挑戰 6 元與 4.5 元，均創 2018 年以來新高。工商時報指出，CSP「長約鎖價」傳出從 2 年延長到 5 年，直接衝擊手機與消費性電子——OEM 廠不只被迫接受漲價，還得「降規出貨」（縮減單機記憶體容量或改用較低階規格）。MoneyDJ 與北美智權報導，第二季記憶體合約價狂飆逾六成，雲端大廠急簽長約鎖定產能，台灣記憶體後段封測供應鏈的力成（6239）、華東（8110）直接受惠，產線稼動率已逼近滿載。

富途牛牛（Futubull）統計數據顯示，全球記憶體資本支出佔整體半導體投資比重已從 2023 年的 8% 飙升至 2026 年的 30%，是過去 20 年來最大幅度的結構性翻轉。SemiAnalysis 6 月報告「Memory Mania」指出，這是一場「四年才發生一次」的嚴重供給短缺，DRAM 與 NAND 報價的中長期能見度已延伸到 2027 年。Bitget 引述摩根大通（JPMorgan）最新報告，長約機制正在「消滅」記憶體產業的週期性，意味著三星、SK 海力士、美光的獲利波動度將明顯收斂，估值模型必須從「景氣循環股」改為「成長股」。但 TradingKey 與 thelec.net 也提醒，2026 年下半年需密切觀察三大變數：第一，HBM4 量產時程是否如期；第二，CSP 資本支出是否因 AI 投資報酬率遭質疑而放緩；第三，長約到期後的續約價格是否出現「翹翹板效應」。短期內，三大原廠 2026 年獲利大豐收已成定局；但這場記憶體派對能嗨到何時，將是下半年半導體圈最受關注的議題。