台積電 7/16 法說會前哨　GF 證券：上修 2026 全年展望　2027 資本支出上看 660 億美元

台積電將於 7 月 16 日(週四)下午舉行 Q2 法說會,這也是 2026 下半年電子業景氣最重要的風向球。根據 Seeking Alpha 與 MSN 引述 GF 證券最新報告指出,台積電在 Q1 法說會已給出 2026 全年美元營收成長「近 30%」的展望區間,但 Q2 受惠於 AI 加速器需求超預期、NVIDIA Blackwell B300 與 AMD MI400 同步放量,法說會上極可能上修至 35%。同時,GF 證券預期台積電將把 2027 年資本支出區間從原先的 520~560 億美元,拉高至 600~660 億美元,以滿足 2 奈米與 A16 製程的客戶需求。

市場關注的焦點包括五大方向:(1) 2 奈米(N2)製程的量產時程與首批客戶名單,市場傳言首批客戶可能包括 Apple A20 Pro、NVIDIA Rubin、AMD Zen 6、Qualcomm Snapdragon 8 Gen 4 等;(2) CoWoS-L 與 SoIC 先進封裝的產能擴張進度,法人預期 CoWoS 月產能將從 2025 年的 5 萬片,於 2026 年底上看 13~14 萬片,2027 年上看 20 萬片;(3) 2026 全年資本支出是否上修至 600 億美元區間,Wealth 雜誌引述美系大行最新報告指出,2026~2028 年總資本支出上看 2,000 億美元;(4) 亞利桑那 P2 廠 3 奈米製程的客戶分配與 2027 量產時程,市場預期首批客戶將以 Apple 為主,佔初期產能 30~35%;(5) 美國總統川普近期對台積電在美投資的「加碼」言論,是否會對台積電的全球布局產生影響。由於台積電的產能擴張與客戶承諾具有高度不對稱性，一旦 2nm 良率不如預期，將同步衝擊上游設備（ASML）、特用化學品（勝一、崇越）、矽晶圓（環球晶、台勝科）與下游封測（日月光、Amkor）的投資節奏，相關供應鏈個股必須密切追蹤客戶承諾變化與產能利用率指標。

法人圈普遍預期台積電 7 月 16 日法說會將釋出多項利多。美系大行法說後已上修台積電 2026~2028 年 EPS 至 103.3 元、129 元、158 元,並把今年資本支出預估拉高至 550 億美元,瑞銀更預期台積電將在 2026~2028 年持續提升資本支出規模、落地多輪產能擴建計劃,有效緩解行業晶片供給緊缺、客戶供應鏈單一化的行業痛點。Threads 上 30 年法人投資老兵大宇亦指出,當前 CPU、AI 加速器、ASIC 三大需求同步發燒,台積電法說會將成為全球半導體景氣的「球員兼裁判」,結論將直接影響 Q3 與 Q4 的台股多空方向。

對台股半導體聚落而言,台積電法說會的 5 大觀察指標包括:(1) 2 奈米製程的客戶名單與量產時程將直接影響設備股(ASML、應材、TEL、漢唐、帆宣)與下游封測股(日月光、艾克爾、欣興、南電)的後市;(2) CoWoS 與 SoIC 產能擴張進度將直接影響先進封裝供應鏈的訂單能見度;(3) 資本支出上修幅度將直接影響相關設備與耗材股的營收預估;(4) 全年展望上修至 35% 將直接提升半導體設備、封測、IC 設計的評價;(5) 對 AI 需求是否「泡沫化」的判斷,將影響整體科技股的多空方向。

後續觀察四大重點:(1) 7 月 16 日法說會上 2 奈米與 A16 製程的正式時程;(2) 2026 Q3 起 3 奈米與 5 奈米漲價 5~10% 對客戶端的接受度;(3) CoWoS 漲價 15~20% 對下游 AI 伺服器廠商的成本影響;(4) 美國川普政府對台積電在美投資的「加碼」壓力,是否會影響台積電的全球布局策略。台積電 7 月 16 日法說會預計下午 2 點召開實體與線上同步法說,將是 Q3 旺季行情最重要的關鍵事件。