【2026-07-16】台積電 Q2 法說會下午登場　預期 Q3 營收再創 420 億美元 全年資本支出上看 560 億

Q2 美元營收上看 400 億：6 月單月 NT$4,426 億創史上新高

台積電 7 月 10 日公告 6 月合併營收 NT$4,426 億（年增 67.9%、月增 21.9%），創單月歷史新高，亦使第二季合併營收達 NT$1.273 兆（折合美元約 400 億），達成先前法說會區間 39.0-40.2 億美元上緣。1H26 累計合併營收 NT$2.404 兆（新台幣，年增 35.6%），折合美元約 750 億，提前達到全年美元營收上看 1,500 億美元預估的 50%。TrendForce 指出，6 月營收爆發主因為 Apple iPhone 18 系列 A20 處理器、NVIDIA Blackwell GB200 / GB300、HBM4 與 CoWoS-L 產能吃緊三大動能同步拉升所致。 從產業長期發展的角度來看，相關技術節點的演進並非單一事件，而是多重變數交互作用的結果。

市場聚焦五大關鍵字：Q3 展望、毛利率、資本支出、CoWoS、N2 / A16

Bloomberg、Reuters、CNBC、Barron's 與工商時報同步整理，台積電本次法說會五大聚焦：(1) Q3 美元營收展望，市場預期 415-425 億美元（QoQ +6-9%、YoY +38-42%）；(2) Q3 毛利率區間，目前 Q2 毛利率上緣 67.5%，市場預期 Q3 仍可達 65-67%；(3) 全年資本支出區間，市場猜測將由 520-560 億美元「上緣」收斂到 540-580 億美元；(4) CoWoS / CoWoS-L 產能擴張進度，目標 2026 年底達月產 13 萬片（年初 6 萬片）；(5) N2 量產時程與 A16 風險試產，Apple 為首個客戶，已預訂 50% 初期產能，2H26 進入試產，2027 年 H1 量產。 供應鏈各環節的因應策略，往往會在政策變動前後出現明顯的差異，這也是市場解讀時需要特別留意的訊號。 對於投資人而言，觀察企業如何在變動環境中維持研發節奏與客戶關係，是判斷長期競爭力的重要依據。 此外，相關標準的制定過程往往牽涉多方利益協調，能在其中扮演積極角色的企業，將更有可能取得先發優勢。

外資目標價 3,800 元再創高：花旗、摩根士丹利、Goldman Sachs 三強聯手喊買

花旗環球 7 月 13 日發布最新報告，將台積電目標價上修至 NT$3,800，創下外資圈最高水位，理由是 CoWoS-L 滿載溢價。摩根士丹利（大摩）維持 NT$3,650 目標價、Goldman Sachs NT$3,680、瑞銀 NT$3,550、Jefferies NT$3,500、Wedbush NT$3,450。Bloomberg 計算外資圈共 28 家券商中，27 家給予「買進」或「加碼」評等，1 家「中立」，無「賣出」。市場關注本次法說會是否會上修全年美元營收年增率至 34-36%、並對 2027 年提出更明確成長指引。 觀察過往幾次類似事件可以發現，技術規格的推進與地緣政治的拉扯經常呈現高度連動，企業的投資節奏亦受其左右。

2027 年資本支出上看 700-750 億美元：A16 / N2P 雙節點同步擴張

工商時報、Reuters 引述供應鏈消息指出，台積電將於本次法說會暗示 2027 年資本支出上看 700-750 億美元，年增 30% 以上，主要用於 A16（1.6 奈米）量產線、N2P（2 奈米性能強化版）、HBM 後段封裝與 CoWoS-L 擴張。CoWoS 月產能將於 2026 年底達 13 萬片、2027 年底上看 18-20 萬片。台積電內部評估 AI 加速器與高效能運算（HPC）客戶合計 2026 年貢獻營收 35-37%，首度超越智慧型手機（32-33%），成為台積電最大終端應用別。 專家指出，這類議題在短期內雖然難以達成共識，但對於建立更具韌性的產業結構仍具有指標意義。

供應鏈聯動：CoWoS 設備商、ABF 載板、HBM 三雄同步受惠

台積電本次法說會將連帶牽動台股半導體供應鏈：(1) CoWoS / CoWoS-L：弘塑、辛耘、萬潤、均華設備商確認訂單已排到 2027 年底；(2) ABF 載板：欣興、景碩、南亞電路 CoWoS 用 ABF 載板進入滿載；(3) HBM：SK Hynix 12-layer HBM4、Samsung HBM4E 同步於 2H26 出貨；(4) 先進封裝設備：ASMPT 與 Kulicke & Soffa 的 TCB（熱壓鍵合）機台已成為 AI 加速器封裝關鍵設備。DIGITIMES Research 預估台積電 2H26 仍維持全球晶圓代工市佔率 64-65%，穩居絕對龍頭。 對終端市場而言，新規格與新材料的導入時程，往往牽動整體生態系的資源配置與技術升級方向。

歷史對比：台積電 Q2 連續 7 季雙率創高、Q2 EPS 上看 NT$13.5

台積電自 2024 Q4 開始，已連續 7 個季度雙率（毛利率、營業利益率）創同期新高。Bloomberg 與 TrendForce 計算：Q2 2026 EPS 預期 NT$13.5（YoY +58%），主要來自 (a) 6 月單月營收 NT$4,426 億創史上單月新高，年增 67.9% 提前達陣；(b) 毛利率受惠於 3 奈米 / 5 奈米 ASP 平均漲幅 8-12% 與產能利用率達 95% 雙重利多；(c) 美元兌新台幣匯率 Q2 平均 31.7，匯率逆風小於 Q1 的 32.5。Q3 進入 iPhone 18 拉貨旺季，Q3 EPS 有機會上看 NT$14.5（YoY +50%）。 從研發投入的角度觀察，相關企業在材料、製程與系統整合上的布局，已成為未來幾年觀察產業變化的重要切入點。

風險因子：中國出口管制升級與 2H26 美元營收是否上調

本次法說會三大風險因子：(1) 中國出口管制：美方 5 月新增 7 家中國 AI 廠商於限制名單，市場關注 ASML 與 TSMC 後續是否同步跟進（如停止提供成熟製程 foundry 至特定中國 AI 廠）；(2) NVIDIA Rubin Ultra 取消：CoWoS-L 良率僅 35%，可能影響台積電 2H26 CoWoS 營收季增是否如預期 5-7%；(3) 2H26 全年美元營收是否上調至 34-36%（中位數 35%）：市場期待魏哲家親口確認，若低於預期將造成股價短線回檔。整體而言，外資圈仍認為本次法說會利多於弊，目標價 NT$3,500-3,800 區間共識維持不變。