【2026-08-16】DIGITIMES 8 月 11 日報導，日本 NAND Flash 大廠鎧俠（Kioxia）最大股東結構出現重大翻轉：隨母公司東芝（Toshiba）持續出脫持股，南韓記憶體巨頭 SK 海力士（SK Hynix）透過其全資特殊目的公司 BCPE Pangea Cayman2，以 14.19% 持股正式超越東芝（持股降至 14.06%），躍居鎧俠單一最大股東；DIGITIMES 引述日本經濟新聞、韓媒 The Bell 與首爾經濟指出，SK 海力士雖取得經濟持股領先地位，但因雙方協議設定的表決權轉換限制，實際投票權仍受約束，短期內並不會啟動合併或控制權變更。
鎧俠 8 月 8 日於東京證交所公告最大股東變動，東芝今年已累計賣出 3,588 萬股，是 2018 年將鎧俠以 2 兆日圓賣給貝恩資本領軍的日美韓聯盟後持續財務重整的一部分；東芝自身的去核電與分拆策略使其必須不斷變現非核心資產，而 NAND 業務正是這波資產釋出的核心目標；鎧俠股價近期在東京證交所代碼 285A 上半年因 NAND 報價回升一度反彈，但 11 月以來仍受全球記憶體股分化拖累。
SK 海力士的入主路徑採取了與 2012 年三星入股 ASML 類似的「戰略夥伴＋表決權限制」雙軌設計：BCPE Pangea Cayman2 是 2018 年日美韓聯盟為收購鎧俠所設立的 SPC，當時 SK 海力士注資取得部分股權，原意是鞏固記憶體產業的韓日合作；如今 SPC2 仍是 SK 海力士獨立出資並握有完整 14.19% 持股的實體，但因當年協議明定表決權上限，SK 海力士在鎧俠董事會 11 席中僅取得 2 席一般董事席次，無提名 CEO 或啟動合併的主導權。
業界分析指出，本次股東結構翻轉對全球 NAND 市場的三重戰略意義：(1) 全球 NAND Flash 產業由三星（Samsung）、SK 海力士/鎧俠、美光（Micron）的「三強鼎立」逐步轉向韓系「雙強＋美光」格局——SK 海力士若未來取得鎧俠實際控制權，將形成僅次於三星的全球第二大 NAND 集團，市占合計約 35%，與三星的 35-37% 形成「兩強對話」；(2) 中國長江存儲（YMTC）持續推進 232 層與 300 層 3D NAND，與韓日聯盟的差距正逐步縮小，NAND 產業可能進入「韓日中三足」競爭；(3) 東芝全面退出鎧俠後，其半導體業務將聚焦於功率半導體、類比 IC、SiC 等車用與工業領域，與鎧俠 NAND 業務正式分家。DIGITIMES 補充,東芝退出 NAND 將使其資源更集中於車用與工業半導體,這與 SK 海力士強化記憶體主力的策略形成互補;東芝與鎧俠的分家也代表日本半導體產業正式從「記憶體」時代進入「差異化元件」時代。
供應鏈與市場受影響層面：(a) NAND 控制晶片廠商：群聯（Phison）、慧榮（Silicon Motion）、邁威爾（Marvell）將面對更集中的客戶結構，議價空間可能受壓；(b) NAND 模組與 SSD 廠商：金士頓（Kingston）、威剛（ADATA）、創見（Transcend）、海康威視存儲等將受惠於 SK 海力士與鎧俠整合後的產能優化；(c) 設備廠商：東京威力科創（TEL）、AMAT、Screen、KLA 等將受惠於 SK 海力士與鎧俠同步擴產；(d) 中國 NAND 自主化：長江存儲、長鑫存儲（CXMT）將受惠於全球競爭壓力下的政策與資金支持；(e) 終端應用：AI 伺服器、邊緣 AI、智慧型手機、汽車電子將受惠於 NAND 報價穩定。
從 NAND 報價與供需基本面觀察，TrendForce 與集邦諮詢最新報告指出，2026 Q3 全球 NAND Flash 合約價季增 12-15%，2026 Q4 預估將再季增 8-10%，主因 AI 伺服器對高容量 eSSD（enterprise SSD）的強勁需求（單一 AI 訓練伺服器搭載 16-32 顆 8TB/16TB eSSD），以及智慧型手機對 UFS 4.0/5.0 嵌入式 NAND 的升級潮；鎧俠作為全球第三大 NAND 供應商，2025 財年（至 2026 年 3 月止）營業利益年增 67% 至 7,545 億日圓，毛利率回升至 32%，FY2026 Q1（4-6 月）正式財報將於 7 月 31 日公布，市場預估營收將季增 8-10%、營業利益將突破 2,500 億日圓，驗證 NAND 景氣持續復甦。
投資人後續需密切追蹤 (a) SK 海力士與東芝在鎧俠董事會的後續協商、(b) 鎧俠 FY2026 Q1（4-6 月）正式財報將於 7 月 31 日公布、NAND 報價與毛利率變化、(c) 中國長江存儲與長鑫存儲的擴產進度、(d) 三星 NAND 業務在 2026 下半年是否啟動價格戰反擊，以及 (e) 全球 AI 與邊緣 AI 應用對 NAND 需求的拉動強度。
資料來源：DIGITIMES · Cnyes 財經新報 · 財經新報 TechNews · 產業資訊 datadowell · 永豐金證券 SinoTrade · TradingKey 鎧俠庫藏股分析