【2026-08-17】DIGITIMES 8 月 17 日報導，日本 NAND 記憶體大廠鎧俠（Kioxia）最大股東出現結構性變化，隨東芝持續出售持股，由 SK 海力士投資的特殊目的公司 BCPE Pangea Cayman2（SPC2）以約 14.19% 持股正式超越東芝，成為鎧俠第一大股東；DIGITIMES 引述日經新聞、星島頭條指出，這是 NAND 全球三強鼎立走向「兩強對話」的關鍵節點，後續表決權轉換仍需通過各國企業結合審查。
鎧俠股權結構變化的時序演進（DIGITIMES 整理 MoneyDJ、星島頭條、Yahoo 財經）：(1) 2026 年 7 月 15 日：東芝持有鎧俠 15.1%，為最大股東；(2) 7 月 15 日至 8 月 3 日：東芝連續七次減持，持股降至 14.48%；(3) 8 月 11 日：東芝再度減持至 14.12%；(4) 8 月 12 日：SK 海力士透過 SPC2 持股升至 14.19%，正式超越東芝成為第一大股東；(5) 東芝最新持股：14.06-14.12% 區間，被動降至第二大股東。 從產業長期發展的角度來看，相關技術節點的演進並非單一事件，而是多重變數交互作用的結果。
SPC2 與 SK 海力士關係：DIGITIMES 指出 SPC2 全名為 BCPE Pangea Cayman2，是 2018 年東芝記憶體（Toshiba Memory）出售給貝恩資本（Bain Capital）牽頭財團時設立的特殊目的公司，當時 SK 海力士參與投資取得部分股權；DIGITIMES 引用日本東京證券交易所與 EDINET（投資者電子信息披露網絡）資料，SK 海力士於 2024-2025 年間陸續承接貝恩資本對 SPC2 的股權，使其在 SPC2 的總影響力超過 50%。SK 海力士本身並未直接持有鎧俠股票，而是透過 SPC2 間接持有。
經營權與表決權的法律障礙：(a) 反壟斷審查：日本公正取引委員會、韓國公平交易委員會、中國市監總局、美國 FTC、歐盟執委會等多國需逐一審查，預計至少 18 個月；(b) 2028 年前限制：DIGITIMES 引用日媒披露，根據 SPC2 當年與東芝的協議，2028 年前 SK 海力士不得將 SPC2 持股轉換為表決權，亦不得直接參與鎧俠經營；(c) 雙重治理：目前鎧俠仍由東芝指派的代表取締役與 SPC2 指派的取締役組成雙軌治理架構，重大決策需雙方共識。
NAND 三強鼎立的全球版圖（TrendForce 2026 年 Q2 數據）：(1) 三星電子：市占約 32.5%（含 Samsung Foundry NAND 與 SSD 內部使用），穩居第一；(2) SK 海力士（含 Solidigm）：市占約 19.8%，穩居第二；(3) 鎧俠（Kioxia，含原 Toshiba Memory 業務）：市占約 18.3%，穩居第三；(4) 美光（Micron）：市占約 13.5%；(5) 長江存儲（YMTC）：市占約 8.5%，受美國出口管制影響海外業務受限；(6) 其他廠商：合計約 7.4%。DIGITIMES 指出 NAND Flash 市場從過去的「六強鼎立」已收斂為「三星+海力士/鎧俠+美光」三強格局，中國長江存儲受實體清單影響短期難以挑戰前三大。
對台灣 NAND 相關供應鏈的影響（DIGITIMES 分析）：(a) 群聯（Phison）：NAND 控制 IC 大廠，受惠於 NAND 市場集中度提升後控制晶片 ASP 走揚，2026 H2 控制晶片出貨估計季增 15-20%；(b) 慧榮科技（Silicon Motion，已被 MaxLinear 收購部分股權）：受惠於 eMMC/UFS 控制晶片需求；(c) 威剛、創見、宇瞻、十銓等模組廠：受惠於企業級 SSD 與消費級 SSD 同步成長；(d) NAND 封測廠：力成、華東、頎邦等受惠於高容量 QLC/HLC 封裝需求；(e) 設備廠：家登、帆宣、辛耘等供應商機會取決於 SK 海力士、鎧俠、三星 2026-2027 年產線擴張計畫。
長線情境預測與觀察指標：(1) SK 海力士正式取得經營權時程：2028 年 SPC2 限制解除後，SK 海力士與鎧俠可望加速技術與產能整合，目標是 NAND 市占挑戰 30%+；(2) 東芝剩餘持股處置：東芝可能於 2027-2028 年完全退出鎧俠，回收超過 25 億美元資金用於能源、鐵道、醫療等核心業務；(3) 三星反應：DIGITIMES 引述業界分析，三星可能加速與美光的策略聯盟，以維持 NAND 市場主導地位；(4) 中國反應：長江存儲若 2027 年突破 232 層堆疊量產，將成為三強格局外的「破壞者」。 從產業長期發展的角度來看，相關技術節點的演進並非單一事件，而是多重變數交互作用的結果。 供應鏈各環節的因應策略，往往會在政策變動前後出現明顯的差異，這也是市場解讀時需要特別留意的訊號。
結論：DIGITIMES 認為 SK 海力士躍升鎧俠第一大股東是 NAND 產業結構變遷的歷史性節點，象徵日韓半導體競合進入新階段；雖然短期表決權受限，但長期視之，SK 海力士已為 2028 年後正式取得鎧俠主導權鋪路，全球 NAND 市場「兩強對話」格局將加速成形。 業界普遍認為，唯有在政策、技術與市場三方形成良性循環，才能讓創新能量穩定轉化為實質的產業競爭力。